Alavancagem extrema do Bitcoin e risco de 'short squeeze': o estado do mercado para a Glassnode

Alavancagem extrema do Bitcoin e risco de ‘aperto curto’: o estado do mercado de Glassnó | Portal do Bitcoin

Os investidores em bitcoin (BTC) estão enfrentando seis velas vermelhas diárias nesta semana, acompanhadas de um amplo sell-off de mercado após preocupações adicionais sobre as políticas de linha dura do Federal Reserve.

Após a divulgação da reunião do Comitê de Mercado Aberto do FED de dezembro, os mercados reagiram a notas relacionadas a um ritmo acelerado de “tapering”, altas de juros e possível estreitamento quantitativo para aliviar o balanço do banco central.

Depois de começar em 47.875, o bitcoin passou a ter quedas globais, negociando em queda de 15% no ano. Desde então, os preços finalizaram a primeira semana completa de 2022, em 40.672, colocando os “touros” na defensiva no início do ano.

Na newsletter desta semana, Glassnode apresentarão inúmeros conceitos fundamentais sobre a reação dos participantes do mercado, incluindo:

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-o clima de gastos antigos de moeda no blockchain;

-níveis cada vez mais altos de Posições Abertas nos mercados futuros;

-o potencial de desenvolvimento de um “aperto curto” (quando o preço aumenta muito rápido), uma vez que os preços baixos são negociados e a convicção pessimista derruba o mercado.

imagem11-01-2022-04-01-38Preços durante a abertura (O), alta diária (H), baixa diária (O) e preço de fechamento (C) de bitcoin (Imagem: Glassnó)

Saved by the Bitcoin HODLers

Uma fase de forte realização de danos por parte dos principais compradores seguiu o acordo de 4 de dezembro, conforme relatado em dezembro.

Desde então, o comportamento em blockchain tem sido amplamente dominado pela classe de HODLers, com pouca atividade por novos entrantes para o mercado.

Uma maneira de conferir esta dinâmica é através dos Hodlers ‘ Variação De Posição Líquida, que é a mudança movelea móvel de 30 dias na maturação de moedas.

Como as unidades da BTC “age” e amadurecem nas carteiras dos investidores, acumulam “Dias da Moeda”, que são “destruídas” no gasto e ajudam a produzir diversas métricas de vida útil.

Valores positivos (cor verde) significa que as moedas estão envelhecem e amadurecem a uma taxa mais alta do que a gasta. Isso geralmente acontece durante as condições negativas de mercado, sem juros do varejo, uma vez que a acumulação de longo prazo ocorre por compradores de alta convicção.

Valores Negáveis (cor vermelha) acontecem quando altas taxas de gastos, principalmente por moedas mais antigas, superam o comportamento presente de acumulação. Isso é frequentemente observado na altura dos mercados de alta final e momentos de capitulação total, quando os detentores são mais propensos a abrir mão de suas alocações.

Após um breve período de gastos líquidos após o auge dos preços em novembro, o amadureço aconteceu novamente em meio à queda de preço.

É uma tendência geralmente vista quando os investidores de varejo / turista saem do mercado, os HODLers permanecem e, geralmente, há mais pessimismo em relação às expectativas de preços.

imagem11-01-2022-04-01-41Variação na Posição da Net de Hodlers Bitcoin (Imagem: Glassnó)

Outro método para medir a velocidade da despesa é através do Valor de Dias Múltiplos Destruídos (ou VDD), que compara o valor mensal da soma de destruição de moedas à média anual.

Valores de Altos do Múltiplo VDD indicam um alto comportamento de destruição de moedas relacionadas ao ano anterior. Historicamente, marca períodos de pico de liquidez do mercado, alta rotatividade na oferta e aumento dos preços.

Valores baixos do Múltiplo VDD demonstram um mercado tranquilo de HODLers com uma destruição de moedas relativamente calmas. Esses momentos podem se estender por longos períodos e geralmente ocupam mínimas cíclicas.

Usando a perspectiva de VDD de atividade, os ciclos de upscale em outubro e novembro tiveram um nível bem leve de gastos em comparação com a média de longo prazo.

Isso, de certa forma, foi influenciado pelos valores historicamente altos de VDD atingido no início da década de 2021, mas ainda mostra que o valor de gastos na alta recente de recordes foi relativamente baixo.

Isso novamente apresenta o panorama de um mercado dominado por HODLers e um baixo interesse em relação ao varejo.

imagem11-01-2022-04-01-46Diversos Valor dos Dias Destruídos (ou VDD) da bitcoin (Imagem: Glassnode)

Para completar a avaliação do comportamento de gastos, é o Fluxo de Entidade Ajustado por Entidades, que compara a capitalização de mercado de bitcoin (o valor do ativo) ao valor anualizado em dólares da Dormance de moedas (razão do gasto).

Dormance é a idade média (em dias) de moedas gastas por unidade de BTC, semelhante à Média Média de Vida de Gastos, ponderada por volume.

Valores de Altos no Flow de Dormancy significam que o valor líquido é elevado em relação ao valor anual da Dormence realizado em dólares. A interpretação é que o alto mercado está em condições “saudáveis” (gastos em sintonia com a avaliação da demanda).

Valores baixos no Flow de Dormancy indicam momentos em que a capitalização de mercado é subvalorizada em relação à soma anual de Dormance realizada, indicando momentos em que o bitcoin está no preço valorizado.

O Fluxo de Entidade Ajustado por Entidades alcançou fundos recentes, demonstrando uma redefinição completa da métrica.

Historicamente, esses eventos acontecem em fundos cíclicos e a confluência com a Variação em Hodlers ‘ A Posição líquida e o Múltiplo VDD sugerem um possível fundo de gastos de curto prazo, barrando novas surpresas.

Graças aos três gráficos acima, é possível identificar as condições de mercado geralmente vistas em estágios tardios de uma tendência de baixa macro, geralmente em torno de eventos de capitulação.

Ainda veremos se haverá mais sofrimento para baixo, talvez em resposta a turbulências macro / monetárias ou se a maioria dos danos já passou e um ciclo de alívio positivo está por vir.

Dormancy Flow Ajustado por Entidades Bitcoin (Imagem: Glassnó)

Futuro mercados com nova alta em Posições Abertas

Embora a atividade blockchain tenha se acalmado, a alavancagem no mercado de derivados do bitcoin está crescendo em um ritmo agressivo.

Isso se refere a um interesse descomunal na ação de preços do bitcoin como uma aposta especulativa em vez da demanda relativamente tepídica por bitcoin nos mercados spot.

Leitura da avaliação de derivativos é o crescimento de Posições Abertas em Perpetuos do Futuro, que é a soma da soma de todos os contratos abertos nos mercados de contratos contínuos.

Mostrados aqui em termos de bitcoin, as Posições Abertas em Perpetuous atingiram novos recordes de 264 BTC em meio a recentes quedas de preços, subindo 42% desde 4 de dezembro e ultrapassando a alta anterior de 258 BTC em 26 de novembro.

Como os primeiros princípios entendem que as quedas no preço vão inerentemente afastar os traders de posições de compra, um crescimento em posições abertas nos últimos dias sugere que os traders de posições de sell-off estão apresentando apostas no enfraquecimento do mercado.

Open Positions in Future Bitcoin Perpetual Futures (Image: Glassnode)

Liderar o rápido crescimento da especulação futura são usuários de Binance, a maior corretora de futuros de bitcoin em termos de volume e tamanho.

Desde maio de 2021, a Binance aproveitava a maior parte das Próximas Posições Abertas entre todas as corretoras, com um notável aumento de participação de mercado durante as últimas semanas.

Desde uma queda drástica em 4 de dezembro, a Binance absorveu 9,4% das Posições Abertas de futuros de bitcoin e, agora, domina 30% do mercado.

A segunda maior corretora por market share em Posições Abertas é o FTX, com 19%, superando o Chicado Mercantile Exchange (ou CME).

O CME teve alta de dominância de mercado em outubro com o lançamento do fundo de índice (ou ETF) BITO, mas agora é o terceiro maior, com 15% das Posições Abertas de Futuro.

imagem11-01-2022-04-01-00Distribuição de Posições Abertas de Combustíveis Bitcoin (Imagem: Glassnó)

O drástico ápice em Posições futuras de Futuras pode ser analisado a partir de outra forma: ela se representa como uma proporção de alavancagem contra a Capitalização do Mercado.

Geralmente, os períodos em que as Posições Abertas de Futuras excedem um volume maior ou igual a 2% da Capitalização do mercado são breves e tendem a terminar com uma drástica descarga de margem.

Unleashing events pode acontecer em ambas as direções e às vezes acontecem apesar de uma proporção de alavancagem nas Posições Abertas abaixo de 2%, bem como em 7 de setembro, quando El Salvador fez bitcoin em sua moeda corrente.

A combinação de Posições Abertos elevadas com um grande evento gerou uma queda volátil.

No entanto, cada vez que a alavancagem ultrapassou 2% no último ano terminou com uma liquidação rápida de contratos. Neste momento, o Futures Proporção of Future Positions of Futures está em 1,98%, portanto, há um risco não trivial de alta volatilidade no curto prazo.

imagem11-01-2022-04-01-06Proporção de Alavancage de Posições Abertas de Combustíveis Bitcoin (Imagem: Glassnó)

” Squeeze ” no curto prazo para as posições de venda?

Um subproduto do preço baixo consistente é a liquidação de operadores confiantes de posições de compra tentando lucrar durante a queda.

Uma ótima maneira de visualizar a tendência das liquidações é através do oscilador de dominância entre liquidações de posições de compra e venda.

Desde novembro, os futuros do bitcoin estão em um regime de longo domínio de liquidação de liquidação, em que os comerciantes que apostam que “o número vai subir” estão sempre no lado perdedor.

Recentemente, este valor disparou para uma alta de nível local de 69%, seu valor mais alto desde a queda de maio de 2021.

Ao considerar a observação do Open de Altas Posições acima mencionadas no preço decrescente, a probabilidade de uma inversão local está aumentando. Os comerciantes de posições de venda, que não foram punidos por terem mais risco, podem passar por um “aperto” no curto prazo.

imagem11-01-2022-04-01-11Dominância de Descontos de Posições de Venda em Bitcoin Futures-todas as corretoras (média móvel exponencial móvel de 14 dias) (Imagem: Glassnode)

À medida que o volume de posições de futuros abertos aumenta para novas altas, a tendência da soma diária do volume negociado de futuros está indo na direção inversa.

Grandes movimentos de preços resultam em contratos que são negociados e “stop-losses” que estão sendo ativados.

Na ação de preço lateral, os comerciantes se afastam sem ter que fechar suas posições, permitindo que os volumes caiam em períodos de consolidação enquanto as Posições Abertas podem continuar em alta.

O Volume de Futuro passou por um auge no primeiro semestre de 2021, onde a negociação diária ultrapassou 75 bilhões por semanas. Após o mergulho de 50% do mercado em julho, as altas recordes em outubro foram sustentados pelo volume com cerca de 65 bilhões de dólares diários.

No entanto, no ambiente atual, a média de 14 dias do volume do Daily Futures é de cerca de 38 bilhões / dia, o mesmo nível durante as quedas em julho.

Os baixos volumes de negociação podem criar ambientes de aprofundamento de mercado reduzidos e resistência limitada contra movimentações de preço rápido.

Caso um evento de desalavancagem aconteça, em um ambiente de baixa liquidez, a magnitude da movimentação de preços será bastante amplificada.

Volume do Bitcoin Futures-todas as corretoras (média móvel de 14 dias) (Imagem: Glassnó)

Para complementar a análise sobre derivativos, confira as posições de Opções Abertas.

Em dezembro, toda a atenção foi se voltando para a retração em 31 de dezembro, após meses de acumulação de mais de 11 bilhões em contratos. Muitos desses contratos foram dominados por “bulls”, com especial ênfase nos preços de bitcoins ultrapassando 100.

Em 1º de janeiro, as posições de Open Options caíram para 6,2 bilhões de dólares de um 11,2 registrado em 31 de dezembro, uma diminuição de 45% (US$ 5 bilhões).

A queda de final de ano foi a maior durante 2021 nos fechamentos percentuais, mas apenas a segunda no total em dólares. A queda de 26 de março teve um recorde de 5,3 bilhões de término na maturidade, uma redução de 36%.

imagem11-01-2022-04-01-22Abrir Posições de Opções de Bitcoin-todas as corretoras (Imagem: Glassnó)

Retomando, a corrente estrutura de mercado da bitcoin pode ser melhor descrita por ter:

uma demanda aquecida por “spot”, uma vez que a maioria das métricas em blockchain descrevem um domínio de HODLers em acumulação, algo típico em mercados baixos com pouco interesse de varejo / vendas;

a alavancagem do mercado de derivativos está em níveis de alto risco de cerca de 2% da capitalização de mercado. É bastante conduzido pelos mercados de Binance e posições abertas aumentaram à medida que os preços caem.

-Existe um alto risco de desalavancagem, juntamente com baixos volumes de negociação e uma alta probabilidade de predominância de posições de venda em mercados futuros.

Junto com altos indicadores de sobrevenda na atividade de gastos com blockchain, sugere uma provável resolução de curto prazo de um “aperto de curto prazo” para o mercado. Superar as turbulências macro e reestabelecer uma tendência ascendente convincente será um foco em newsletters futuras.

Sobre o autor

A Glassnode é a maior provedora de dados e inteligência blockchain que gera métricas e ferramentas em cadeia para quem quer realmente entender o mercado de criptomoedas.

*Transacionado e editado por Daniela Pereira do Nascimento com autorização de Glassnó.

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